We analyze the role of liquidity and collection of information in order to measure the speed of revelation of information during the preopening of order-driven markets. We extend Vives (1995) model to the case where risk averse traders receive a new private signal before each round of quotation of the preopening. We show that price discovery takes place at high speed which is consistent with the empirical studies of Biais, Hillion and Spatt (1999).
Nous analysons le rôle de la liquidité et de l'arrivée d'informations dans la mesure de la vitesse de convergence des prix durant la préouverture de marchés gouvernés par les ordres. Nous étendons le modèle de Vives (1995) au cas où des agents averses au risque reçoivent une nouvelle information avant chaque tour de cotation. Nous montrons que la vitesse de convergence est plus rapide et qu'elle est validée par les études empiriques de Biais, Hillion et Spatt (1999).
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