Transparence et microstructure des marchés : une revue de littérature

This article offers an extensive review of the market microstructure literature dealing with the issue of transparency on financial markets. We survey the theoretical, empirical and experimental contributions on both pre-trade and post-trade transparency. One section is devoted to transparency on fixed-income markets. It appears that a minimum level of transparency is necessary for the well-functioning of financial markets, but also that a certain degree of opacity may benefit market efficiency and liquidity. Those results of the literature are used to assess MiFID rules regarding transparency.

Cet article propose une revue exhaustive de la littérature en microstructure des marchés traitant de la relation entre transparence et qualité des marchés. Nous abordons les contributions théoriques, empiriques et expérimentales, en nous focalisant sur les problématiques de la transparence pré-transactionnelle et post-transactionnelle. Une section est consacrée à la transparence sur les marchés obligataires. Si un niveau de transparence minimal apparaît clairement nécessaire, il ressort cependant qu'un certain degré d'opacité peut également bénéficier à l'efficience et la liquidité des marchés. Les prescriptions de la directive MiFID en matière de transparence sont évaluées à la lumière des résultats de la littérature.