Analyse technique et efficience des marchés des changes : un test empirique

The purpose of this article is to empirically test if a class of technical tools can beat the foreign exchange market. Different double moving averages strategies were simulated from an ex ante viewpoint. Market efficiency can be questionned only if a class of decision making tools, designed to be performing well on past data, are systemically leading to excess profit on future data. The test was performed on 14 different currencies during the period 1983-1988 under the joint hypothesis of null risk premium. The result is globally in favor of the efficiency of the forex market. Rational use of moving averages as technical tools can only be explained by large and negative exchange risk premiums.

L'objet de cet article est de tester empiriquement la pertinence d'un ensemble d'outils d'analyse technique, sur le marché des changes. Des stratégies de moyennes mobiles sont simulées en se situant dans le cadre d'une profitabilité ex ante. L'efficience pourrait être remise en question si un ensemble d'outils, jugés efficaces sur le passé, conduisent à espérer systématiquement des profits futurs significatifs. Le test a été effectué sur 14 taux de change au cours de la période 1983-1988, sous hypothèse d'une prime de risque nulle. Le recours à des outils d'analyse technique fondés sur les moyennes mobiles ne pourrait s'expliquer rationnellement que par l'existence d'une prime de risque de change importante et de signe le plus souvent négatif. Les résultats obtenus apparaissent cohérents avec la notion d'efficience des marchés des changes.