Le prix d'émission des actions nouvelles : une application de la théorie des options aux augmentations de capital

An equity issue is usually underwritten by a bank. In France, the underwriting fee is the same for all stock issues. This parameter provides a theory determining the equilibrium issue price which is acceptable both to the issuing firm and to the bank: if the issue price is low, the placement risk is negligible and the predetermined fee is unwarranted; if the issue price is high the placement risk is high and the fee is insufficient to reward the bank for bearing it.

Les émissions d'actions nouvelles sont habituellement garanties par une banque. En France, la commission de garantie est fixe quel que soit le risque et donc quel que soit le prix d'émission choisi. Ce paramètre fournit alors un mode de détermination du prix d'équilibre acceptable à la fois par la société émettrice et par la banque : si le prix d'émission est faible, le risque d'échec de l'opération est négligeable et la commission injustifiée ; si le prix d'émission est élevé le risque d'échec de l'opération est lui aussi élevé et la commission fixe est insuffisante pour dédommager la banque.