Structure du capital et hypothèse de compensation : un point de vue critique

In a previous article published in Finance, the author had measured default and liquidation costs for bankrupt firms in France. His conclusion had been that these could reach 65 % of nominal debt claims. The current paper draws the consequences of this measurement as far as the optimal capital structure is concerned. Simulations based on option pricing models indicate that the value maximizing structure is attained for very low levels of debt.

Dans un précédent article publié dans Finance, l'auteur avait mesuré les coûts de faillite et de liquidation des firmes françaises. Il était arrivé à la conclusion que ceux-ci pouvaient atteindre 65 % du nominal de la créance. Le présent article tire les conséquences de cette observation en ce qui concerne le choix de la structure du capital. Des simulations fondées sur des modèles d'évaluation d'options indiquent que la structure qui maximise la valeur se situe à un très faible montant de dette.