Fusions et absorptions en République fédérale d'Allemagne, 1970-1976

This research tries to evaluate the impact of mergers on Germanshare holders' risk and return. No empirical research exists for the German market even though inferences from studies of bigger financial markets may not necessarily be valid. Using an equilibrium model, we test the double hypothesis of a perfect acquisitions market and of market efficiency. Different legal mergers are considered. Taking into account the structure of the acquisitions market, we look at prior shareholdings in the merged company. Market efficiency is examined to find out if « profit opportunities » exist when information has already been publically available.

Cette recherche tente d'apprécier l'impact des opérations de fusion-absorption sur le rendement et le risque des actions. Elle s'intéresse au marché allemand pour lequel les conséquences de ces opérations pour les actionnaires n'ont pas encore été étudiées. Dans le cadre d'un modèle financier nous testons la double hypothèse d'un marché d'acquisition parfait et de l'efficience du marché financier. D'autres cas sont examinés en fonction des différents modes de regroupements juridiques et du type de croissance des sociétés retenues. Pour préciser la répartition des effets et tenir compte de la structure du marché d'acquisition des entreprises, nous considérons les participations préalables. L'efficience du marché lors de telles opérations est abordée pour vérifier si celles-ci peuvent être exploitées par une stratégie de gestion de portefeuille. Il existe, en effet, des opportunités de gains ponctuelles lorsque le marché ne tient pas compte des informations « publiques » lors de leur arrivée sur le marché.