Bankruptcy Costs, Ex Post Renegotiation and Gambling for Resurrection

This paper investigates the consequences of bankruptcy costs and debt renegotiation on the incentives of equityholders to engage in excessive continuation of the firm's activities. We show that bankruptcy costs and renegotiation may sometimes exacerbate this gamble for resurrection, but that they may also lead to excessive exit in other cases. We also examine the impact of the allocation of the bargaining power between different claimholders on these results.

Nous étudions dans cet article le rôle joué par les coûts de faillite et la renégociation de la dette dans la décision des actionnaires de continuer ou d'arrêter l'activité de la firme. Nous proposons une mesure de la destruction de la valeur de la firme endettée due à une décision inefficiente des actionnaires de continuer ou d'arrêter l'activité de firme. Nous expliquons pourquoi coûts de banqueroute et renégociation peuvent conduire, soit à une décision inefficiente de poursuivre l'activité de la firme, soit à une décision inefficiente de liquider la firme. Nous analysons également l'impact du pouvoir de renégociation sur nos résultats.