Les indices de confiance des initiées et la sélection des actions au Canada

Some empirical studies have used insider trading activity information to evaluate the performance of stock portfolios. The evidence concerning these insider information based strategies is rather mitigated. On top of that subsequent costs are incurred if one really wants to carefully follow this type of information. In this paper we examine the case of the Canadian Capital Market. We show that some abnormal returns can be earned but their magnitudes is rather small and do vary overtime.

Plusieurs études ont montré l'intérêt de l'exploitation des transactions des initiés aux fins de gestion des portefeuilles. Cependant, les stratégies employées dans les études antérieures sont basées sur un suivi constant des transactions des initiés. Les coûts de ce suivi, qui peuvent être fort élevés, ont généralement été négligés. Dans cette étude, nous montrons qu'il est possible d'exploiter aux mêmes fins les indices de confiance calculés par certaines maisons de courtage. Ces indices récapitulent les transactions d'initiés survenues au cours des mois précédents, et les condensent en une valeur qui est transmise aux investisseurs. Au cours de la période 1986-1988, une stratégie basée sur ces indices aurait permis de réaliser de légers rendements anormaux. Cependant, le contenu informatif des indices n'est pas constant, et dépend de l'évolution générale du marché. Il est donc prématuré de conclure à une inefficience du marché canadien.