La taille des compagnies d'assurances influence-t-elle leur comportement financier ?

This article draws on the economic theory of risk aversion to investigate the relationship between French insurance companies size and their investment behavior. The theoretical model shows that the effect will depend on the relative influences of two risk aversion measures : absolute risk aversion and partial relative risk aversion (or size-of-risk aversion). The empirical work produces some evidence that the investment of French private insurance companies in risky assets (stocks and real estate) is positively correlated with their premium income. On the other hand, State-owned and mutual companies invest mainly in bonds, whatever their size.

Cet article s'appuie sur la théorie économique de l'aversion pour le risque afin d'étudier le lien entre la taille des compagnies d'assurances françaises et leur comportement d'investisseur institutionnel. Le modèle théorique montre que l'effet, s'il existe, va dépendre de deux facteurs qui jouent en sens inverses : l'aversion absolue pour le risque et l'aversion partielle pour le risque. L'étude empirique montre que les compagnies anonymes et les mutuelles avec intermédiaires investissent une part plus grande de leur portefeuille en actifs risqués (actions et placements immobiliers) lorsque leur taille (volume de primes) augmente. Au contraire, les compagnies nationalisées et les mutuelles sans intermédiaires surinvestissent, relativement à leur taille, en obligations.