Analyse descriptive de la dependance sérielle sur les rentabilités boursières

In this paper a new look on the serial dependence of daily and weekly returns is provided using data analysis, more precisely correspondence analysis. French stock index is studied during the 1969-1991 period. Results show non-linearity in dependence. Two dimensions characterised this phenomenon: one affects the drift and the other one the volatility. This dependence could explain heavy tails in the distribution of returns and lead to an AR-ARCH representation of daily returns process.

L'article, à l'aide de techniques d'analyse de données, étudie la dépendance des rentabilités (journalières à hebdomadaires) consécutives de l'indice CAC entre 1969 et 1991. Sur la base d'un tableau de contingence entre les déciles de la rentabilité d'une période donnée et celle de la suivante, une analyse factorielle des correspondances permet de caractériser la nature de la dépendance sans préjuger de la loi de probabilité des rentabilités. Les résultats montrent que la dépendance ne peut se réduire à une corrélation linéaire; elle affecte principalement les rentabilités extrêmes et comporte deux dimensions: un effet d'entraînement sur la tendance et un effet d'entraînement sur la volatilité. Cette dépendance pourrait expliquer les queues lourdes observées sur les distributions empiriques des rentabilités et conduit à une représentation AR-ARCH du processus des rentabilités journalières.