L'information prévisionnelle contenue dans la structure par terme des taux d'intérêt en France

The spread between long term and short term interest rates depends in principle on the future volution of the economy, hence incorporates information concerning this evolution. We examine, using different theoretical models, which information can be extracted from the term structure (future inflation or growth, interest rate volatility, exchange rate expectations...); we analyse in the french case from an empirical point of view the informational content of the yield curve and discusse the underlying mechanisms.

L'écart entre les taux d'intérêt correspondant aux maturités longues et les taux d'intérêt à court terme dépend en théorie de l'évolution future de l'économie, donc doit contenir de l'information quant à ces évolutions ou à la manière dont elles sont anticipées. Nous examinons, à l'aide de quelques modèles théoriques alternatifs, quel type d'information peut être recherché dans la pente de la structure des taux (inflation ou croissance future, politique monétaire anticipée, volatilité des taux, évolution des changes, de la structure de financement de l'économie...). Nous recherchons ensuite empiriquement, dans le cas français, dans quelle mesure certaines évolutions économiques peuvent être prévues à l'aide de l'observation de la structure des taux courante : sur quelles variables contient-elle de l'information, à quel horizon ? Quels sont les mécanismes économiques qui semblent cohérents avec l'observation statistique?